呆滞im电竞兴办行业跟踪周报：提议合切低估值高股休的呆滞标的（东吴证券研报）

　　1.推选组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创严密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。

　　安徽协力：受益于叉车财富锂电化、环球化转型，国有控股叉车龙头功绩步入稳妥伸历久。

　　1、叉车为成熟财富，行业销量年振动仅个位数，龙头手艺贮藏充满、产能宽裕。

　　2、正在国内份额稳中有升，正在海表凭我国锂电财富链上风弯道超车。咱们判定正在国表里份额晋升、高毛利率出口产物、电动化产物占比晋升的趋向下，安徽协力中期功绩希望保留20%伸长，造血才华宽裕。

　　3、2023年Q3末公司账面钱币资金与贸易性金融资产合计约70亿，现金比率1.7，分红贮藏充满。

　　1、从根基面看，工程板滞行业国内周期渐渐企稳，公司出口布局改正+混改推动，功绩企稳回升。

　　2、公司具备高分红潜力：①截至2023年三季报，公司钱币资金220亿元；②工程板滞处于成熟期，后续无大额CAPEX开销；③汗青上分红率高，2022年股利支出率（现金盈利/当年利润）为104%。

　　3、依据公司2023年限度性股票饱动安排（草案）功绩侦察请求，另日三年当年分红比例不低于当年杀青可供分派利润的30%。按30%/50%/100%股利支出率盘算，对应2023年股息率约2.5%/4.3%/8.5%。

　　1、公司为煤机液压支架龙头，煤机生意短中期受益范畴效应开释，中历久受益智能化改造海潮。

　　2、依据公司另日三年（2022年-2024年）股东分红回报筹备，公司迩来三年以现金式样累计分派的利润不少于迩来三年杀青的年均可分派利润的30%。2021-2022年股利支出率从汗青均匀30%抬高至约39%。

　　3、截至2023年Q3末，公司账上钱币资金39亿元，短期偿债压力幼。分红比率希望延续2022年秤谌。咱们若按2022年股利支出率和Wind相似预期假设，得2023年股息率约5.3%，提议要点合切。

　　碳化硅筑造：表延片龙头瀚天天成招股书披露赢余才华超预期，财富化加快筑造合节确定受益

　　本周碳化硅表延龙头瀚天天成披露招股书，2022年毛利率45%，净利率30%，赢余才华超预期。咱们估计，下游财富化估计会加快。大范畴财富化早期，筑造最先&最确定受益！

　　碳化硅表延炉（MOCVD）：神速国产取代中。海表表延筑造龙头紧要为意大利LPE、德国Aixtron、日本Nuflare，但交期较长，迩来一年正正在神速杀青国产取代，国内相干筑造厂商包含晶盛机电（龙一，国内出货量最多）、北方华创、纳设智能（未上市），均以单腔、秤谌气流为主，月产能约为300~500片im电竞。芯三代（未上市）以笔直气流为手艺计划。【晶盛机电】位列前五大供应商，紧要供应筑造+衬底片，2022年采购金额为0.62亿元。最大供应商是表延筑造MOCVD环球龙头LPE，2022年采购金额为3.73亿元。要点推选晶盛机电（SiC衬底片&表延炉、研磨机）、晶升股份（ SiC长晶炉）、迈为股份（SiC研磨机）、高测股份（SiC金刚线切片机）、德龙激光（SiC激光切片&划片机）、北方华创（SiC长晶炉&表延炉），提议合切：巨室激光（SiC激光切片&划片机）、宇环数控（衬底加工筑造）等。

　　1月8日据太阳井微信民多号，姑苏太阳井新能源有限公司正在一家行业头部客户的GW级异质结铜互连产线招标中，获胜中标铜互连金属化合节中多个工艺段的枢纽主筑造及自愿化筑造，并与客户缔结了筑造供应合同。目前HJT的非硅本钱单瓦约2毛5（非0BB），新投产能华晟合肥项目0BB满产后非硅本钱希望低于2毛，本钱不妨跟TOPCon打平，2024年HJT还会有三个新手艺帮力组件功率抵达740W，比其他手艺高35W。跟着HJT本钱渐渐打平、功率上风凸显、投资接管期缩短，估计2023年HJT全行业扩产50-60GW，以新玩家为主，咱们判定2024年HJT希望迎来守旧主流大厂范畴扩产。推选标的：硅片合节推选晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片合节推选迈为股份，组件合节推选奥特维。

　　工程板滞：2023年挖机销量同比-25%，2024年合切内需企稳+出海兑现

　　2023年12月开采机行业销量16698台，同比-1%，此中国内7625台，同比+24%，12月挖机内销增速转正，紧要系同期国四律例切换下低基数，低基数效应希望正在2024年展示；出口9073台，同比-15.3%。2023年终年共发卖开采机195018台，同比-25%；此中国内89980台，同比-41%；出口105038台，同比-4%。①从下游投资数据看，2023年1-11月衡宇新开工面积同比-21%，基筑投资同比伸长8%，2024年一季度估计万亿国债资金一连下放，基筑事业量希望拉动工程板滞开工率晋升。②从开工率来看，四时度工程板滞开工稳中向好，但后续景况需进一步参观。③内销方面，2021-2023年，内销挖机销量由29万台降至9万台，累计降幅近70%，而依据国内挖机八年保有量170万台，测算年均更新需求中枢正在15万台支配，估计2024年国内挖机销量同比-10%至+10%im电竞。④海表方面im电竞，工程板滞海表销量与美债利率发现负相干联系机械设备，海表降息预期利好工程板滞出海，2024年估计紧要公司出口收入占比达50%-60%以上，出口利润率高于国内，鼓动赢余才华一连改正。要点合切受益工程板滞出海三一重工，低估值高股息徐工板滞、中联重科，上游焦点零部件恒立液压。

　　相较于国内动力电池厂大幅扩产带来产能过剩题目，海表扩产较为理性，咱们看好另日海表动力电池厂的扩产加快，一是IRA法案刺激美国电动车财富链本土化，加快LG机械设备、SK等日韩电池厂赴美筑厂，二是多人、福特等整车厂逐步向上游电池合节组织扩产，或自筑电池厂或树立合股工场，三是ACC、Northvolt等欧洲电池玩家也正在增加，利好具备环球比赛力的中国筑造商：2022年先导智能海表订单占比15%，咱们估计2023年海表订单占比希望达20-30%，中历久海表订单占比希望达50%，杭可科技咱们估计2023年海表新缔结单约30亿元，2024年增速希望达50%，均处于估值底部，2024-2025年估值均不到10X。推选标的：先导智能、杭可科技。

　　危险提示：下游固定资产投资不足墟市预期；行业周期性振动危险；地缘政事及汇率危险。

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