机器开发深度：产业减速机专题（一）：im电竞国际龙头复盘知往鉴今百年资产焕生气

　　先发上风彰着，海表龙头旗鼓相当im电竞。欧洲企业率先构造减速机产物，发现出SEW、Flender、Nord等一批减速机企业。表资品牌广泛占领环球减速机高端墟市，正在北美、欧洲等环球合键墟市占绝对上风。国际龙头起色旅途旗鼓相当，SEW和Flender分离代表平台化、专业化两种区另表起色宗旨。

　　SEW，模块化减速机前驱，向平台化起色。SEWEurodrive设置于1931年，营业笼盖减速机、电机、变频器等工业传动产物，减速机及电动机范围市占率位居环球前三im电竞，被誉为“寰宇传动范围前驱”。1965年公司能手业内首倡模块化理念，通过鸠合筑设产物零部件im电竞，再依照客户需求举办拼装。面向工业4.0时间，公司整合传动范围全工业链，推出MOVI-C®主动化体例处置计划，为客户供应驾驭身手、软件身手、交互身手等驱动全流程的产物。

　　Flender，风电减速机领军者。Flender设置于1899年，1927年起起先从事齿轮箱坐褥，深耕工业齿轮箱近百年。产物笼盖减速机、联轴器、发电机等，正在大负载、高功率，高输出扭矩专用减速机范围处于寰宇当先，旗下Winergy正在风能墟市体例供应商中出类拔萃。早期Flender下游墟市较为疏散，跟着风电墟市振兴，公司渐渐向专用减速机转型，聚焦风电、口岸等中大型重负载、大扭矩减速机及配套产物，此中风电齿轮传动产物交货超350GW（齿轮箱，发电机，联轴器），正在细分墟市市占指挥先。

　　趋向性时机一：全流程贯彻模块化，陆续擢升产物竞赛力。坐褥贯彻模块化，鸠合坐褥造造范畴效应，疏散拼装火速反映墟市im电竞，极大地压缩了产物坐褥周期，交货周期能够压缩至1个月以内。安排上贯彻模块化理念，化整为零极大厚实品类，产物系列可达数十万种。策划形式贯彻模块化理念，“坐褥基地联合筑设，贩卖墟市分离拼装，售后网点矫健更换”，各症结用心主业，多层体例帮推环球火速扩张。

　　趋向性时机二：全盘饱动机电一体化，深度绑定客户。减速机产物通常需搭配电机等利用，机电一体化能够将简单产物贩卖转化为整套产物贩卖。以SEW为代表的通用减速机坐褥企业，将模块化理念向上下游电机、变频器等范围延迟，打造机电一体化的计谋构造，整合工业软件、伺服、驾驭器、变频器等工业主动化产物，为客户供应合座处置计划。一方面能够依照客户需求按需定造整套产物，极大地提升客户粘性；另一方面通过整合上下游产物，告终一站式采销，既能够省俭客户采购本钱，又提升坐褥企业红利才华。

　　趋向性时机三：前瞻性构造，开采潜正在墟市。国际龙头永远保留强劲拉长离不开构造风电、加大中国墟市加入等前瞻性计谋。目前减速机行业正在细分墟市、细分操纵场景上仍有较大擢升空间。据第三方机构调研统计机械设备，目今国内企业正在亚太以边疆区市占率仅为个位数，仍有较大拉长潜力。通过提前构造产能，资源向新墟市倾斜，正在俄罗斯、东南亚等地域希望率先告终打破。以新能源为代表的新兴行业延续开采减速机操纵新场景，跟着光伏、锂电等行业振兴，减速机产物品种陆续扩容，希望陆续带来增量。

　　投资发起：通用减速机动作主动化行业基石，希望充裕受益顺周期景心胸回升。工业链公司加快圆满产物构造，缩幼身手差异机械设备，深耕渠道扶植。正在筑设业转型升级、强链补链的大后台下，希望加快饱动国产替换。合切国茂股份、江苏泰隆（未上市）、宁波东力等。

　　危险提示：宏观经济转移危险；重心身手打破进度不足预期危险；原资料价值震动危险。

　　证券之星估值判辨提示宁波东力红利才华较差，异日营收获长性较差。归纳根基面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值判辨提示国茂股份红利才华通常，异日营收获长性优良。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

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