板滞摆设行业im电竞专题陈述：工程板滞出海的近况与将来

　　我国事环球工程机器最大的消费商场，约占环球商场界限 1/3，但从环球来 看，工程机器商场界限超 8000 亿元黎民币，海表商场空间尤其雄伟，跟着我 国工程机器产物手艺气力巩固，海表渠道组织逐步完整，出海成为必定趋向。

　　环球工程机器商场界限超 8000 亿元。按照中国工程机器工业年鉴数据，2020 年，环球工程机器发售额约为 1013 亿美元，另据英国 KHL 集团数据，2021、 2022 年两年上榜的前 50 家工程机器主机修造商发售收入区分上涨 20.8%，下 降 0.4%，假设行业发售额转移幅度与前 50 家划一，估计 2021、2022 年环球 工程机器发售额区分为 1223、1219 亿美元，遵从汇率 1 美元=7 元黎民币汇率 谋略，区分约合黎民币 8564 亿元、8530 亿元。

　　中国商场约占环球约 34%，海表商场空间雄伟。从 2006-2020 年史册数据看， 中国正在 2009 年金融危境后初度超于北美及欧洲，成为环球工程机器第一大市 场，往后，履历需要侧改进时间商场的萎缩，但 2017 年再度超越西欧，2020 年疫情后经济率先规复，收入界限超越北美地域，重回环球第一大商场。不 过，海表工程机器约为国内商场界限的 2 倍，仍有雄伟商场空间。 按照工程机器工业年鉴数据，2020 年环球工程机器发售收入 1013 亿美元中， 中国商场抵达 341.6 亿美元，占比抵达 33.7%，北美、西欧区分占比 26.4%、 11.8%，日本、印度占比 5.7%、2.9%，其他地域占比 19.5%。

　　自 2003 年起，英国 KHL 集团发轫每年颁布环球工程机器 50 强榜单，按照积年 数据，咱们能够大致回来过去近 20 年岁月里各国工程机器品牌竞赛式样的变 化。 2020-2022 年疫情时间，欧美供应链受到影响，而我国经济率先苏醒，国产物 牌正在环球市占率彰彰擢升。但从 2023 年数据来看，固然我国工程机器品牌出 口绝对额如故维系急速拉长态势，但从相对的角度来看，海表品牌的供应逐步 规复，导致国产物牌的市占率又有所回落。 那么，长远来看，国产物牌的上升空间尚有多少？这里咱们能够从纵向、横向 两个角度来区分举行开始斟酌。

　　1.2.1 纵向对照：过去 20 年，以中国为代表的亚洲品牌敏捷振兴，北美品牌市 占率消浸

　　正在 2004-2023 年的近 20 年岁月里，北美、欧洲、亚洲品牌竞赛式样产生了较 大改变。 北美品牌首要以美国品牌为主，类型代表为卡特彼勒、特雷克斯、约翰迪尔、 英格索兰、JLG、马尼托瓦克，以及加拿大品牌 Skyjack。北美系品牌正在过去 20 年里，市占率全部成颤动消浸趋向，市占率从 2004 年的 43.3%消浸至 2023 年的 27.2%，几次紧急的市占率消浸岁月节点，区分为 2008 年金融危境、贸 易摩擦、2020 年新冠疫情的发生。 欧洲品牌首要以瑞典的山特维克、安百拓、德国的利勃海尔、维克诺森、芬兰 的美卓、奥地利的帕尔菲格为代表。过去 20 年里，欧洲工程机器品牌市占率 根本维系安定。2004 年欧洲品牌市占率约为 25.9%，2023 年约为 27.3%。 亚洲品牌首要以日本的幼松、日立、久保田、住友中集、神钢修机，中国的徐 工、三一重工、中联重科、柳工，以及韩国的斗山、摩登等。过去 20 年亚洲 品牌市占率彰彰攀升，目前一经成为工程机器品牌市占率最大的企业归属地。 2004-2023 年，亚洲品牌的市占率从 30.4%上升至 44.8%，而这一面商场份额 首要来自于北美品牌市占率的消浸。

　　亚洲品牌的市占率擢升首要来自中国。从过去 20 年亚洲工程机器企业的内部 改变来看，1）日本：固然正在过去 20 年市占率履历了较大幅度震动，但市占率 维系正在 20-25%之间，2004 年市占率约为 21.1%，2023 年市占率约为 20.9%。 中央唯有 2008 年金融危境、以及我国需要侧改进时间履历了必然下滑，然后 逐步规复。2）韩国：韩国品牌市占率从 2004 年的 2.2%拉长至 2023 年的 5.7%，首要来自于斗山的市占率擢升，这与其正在 2007 年并购美国英格索兰旗 下山猫泛用设置及附件以及后续收购的叉车交易也有必然相干。3）中国：回 顾过去 20 年史册，亚洲品牌市占率的擢升，首要即是来自中资品牌。而以三 一、徐工、中联为代表的中资品牌市占率的擢升，伴跟着 2008 年金融危境、 2017 年需要侧改进之后的规复拉长、以及疫情时间的带来的补缺环球供应链 亏折的机遇等这些要害节点。固然从短期来看，2023 年海表品牌的供应逐步 规复，导致国产物牌的市占率又有所回落，但长远内，国产物牌的市占率擢升一经成为趋向，目前中资品牌正在前 50 强榜单中的市占率秤谌根本与日本相 当。

　　然而，我国正在北美、日本、西欧、印度等地的市占率仍有很大擢升空间。分地 区来看，咱们遵从 2007-2020 年环球各地域工程机器发售额，以及中国出口到 该地域工程机器金额来谋略中资品牌正在表地的市占率。2020 年，我国工程机 械产物正在海表总体市占率约为 31.2%，此中，我国正在北美地域市占率最低，约 为 10.5%，其次为日本、印度、西欧区分为 19.8%、24.4%、27.2%，均低于海 表均匀市占率。能够看出，国产物牌正在这些地域仍有较大拓荒潜力。而正在以俄 罗斯、中东非洲、南美为代表的其他地域，我国工程机器产物总体市占率一经 抵达 66.1%，这些地域固然市占率一经抵达较高秤谌，但商场界限的拉长潜力 也较大。

　　对标美国、日本，我国头部企业市占率仍有进一步擢升空间。美国前三家企业 卡特彼勒、约翰迪尔、特雷克斯市占率区分为 16.3%、5.4%、1.9%，日本幼松、日立、久保田市占率区分为 10.7%、4%、1.7%。对照美国、日本头部企 业，我国头部企业徐工、三一、中联 2023 年市占率区分为 5.8%、5.2%、 2.7%，市占率仍有进一步擢升的空间。

　　那么，为什么幼松市占率正在近 20 年平昔维系安闲，幼松又是若何举行海表市 场拓展及环球化组织的？ 从幼松的发扬史册来看，公司正在本土抵达较高市占率后，举行了海表的拓展， 其发扬计谋，最先是 1965-1969 年海表找寻的初期，正在海表设立本身的事情 所、发扬环球各国的经销商，并创造任职处，1970 年正在美国创造本身的全资 公司，而对付进口范围较厉的国度，选拔正在表地设厂，对付美国云云的成熟市 场，幼松推出了高性价比且拥有立异性的产物来擢升商场份额。

　　1985 年之后是幼松的环球组织功夫，日元升值以及生意摩擦减弱了本国产物的出口竞赛力，这与暂时环球生意式样也颇有相同之处。于是，幼松选拔正在美 国多地举行设厂，进而通过参股、创造合股公司等形状更深一步进入海表市 场。 而从幼松进入中国商场的旅途来看，也分为正在整机出口维持我国早期修复、技 术配合、直接投资等几个功夫。

　　对标幼松的发扬旅途，我国国产物牌目前正处于海表找寻及环球化组织的过渡 阶段，头部企业的一经逐步正在环球各国布点经销商、创造任职处，对付进口限 造较厉的国度，发轫正在表地修复工场。

　　1.3 出口近况：欧洲、南美占比擢升彰彰，挖机、叉车、装载机、起重机为主 要出口产物

　　“疫情盈余”为工程机器出海迎来契机im电竞。自 2017 年往后，工程机器出口拉长 较速，2020 年受疫情影响消浸 13.6%，2021 年今后以 61.8%的增速急速回升并 维系高速拉长，此中，亚洲和欧洲出口额拉长最大。正在 2020 年以前，美洲和 大洋洲商场拉长徐徐，2021 年今后拉长速率急速填补。2022 年 1-11 月，欧 洲，美洲、大洋洲出口额增速高于总出口额增速。

　　从各地域占我国出口总额比重看，亚洲我国最大的工程机器出口商场，2022 年占出口总额 41%；欧洲商场次之，占比 23.7%。北美、南美、非洲区分占比 12.5%、9.3%、8.7%。

　　发掘机、叉车、装载机、起重机是我国最首要出口主机产物。按产物分，2021 年中国工程机器出口 340 亿美元中，约有 36.3%来自零部件。而正在十大类主机 产物中，发掘机正在出口中吞噬了首内陆位，2021 年履带式、轮胎式及其他挖 掘机共计出口 50.7 亿美元，占工程机器总出口金额的 14.9%。叉车是工程机 械出口的第二大种类，2021 年电动、内燃叉车共计出口 35.9 亿美元，占工程 机器出口金额的 10.6%。装载机、起重机是第三、四大出口产物，区分占比 7.2%、6.3%。 出口对装载机、起重机、叉车、挖机等均有较大影响，约占总销量比重 4-6 成。从各产物出口量占总发售量比重看，装载机出口台量占总销量比重最高， 抵达 57.9%，起重机出口占总发售量比重 54%，叉车、发掘机区分为 47%、 36.5%。出口对付几大首要主机产物发售中均拥有举足轻重的名望。

　　北美商场是环球第二大工程机器消费商场，近年来，修造业回流带来出产类修 筑、贸易室第及基修举措投资填补，成为驱动工程机器需求的紧急驱动力。农 业规模高本钱劳动力，以及矿山规模紧急锂矿等计谋性矿种的开采，或成为中 长远的紧急驱动力。从需要端来看，比拟寡头垄断的农机规模，修复与采矿设 备竞赛式样尤其疏散，对付国产物牌而言有更多机遇进入。

　　据中国工程机器工业年鉴数据，2020 年北美工程机器发售额约为 267 亿美 元，约占环球比重 26.4%。分地域来看，北美工程机器商场首要包含美国、加 拿大、墨西哥。按照 Freedonia 数据，2022 年北美工程机器需求约为 593 亿 美元，此中，美国占比约为 85.1%、加拿大占比约为 12.3%，墨西哥约为 2.6%。 值得提神的是，Freedonia 统计北美商场与我国工程机器工业年鉴统计北美工 程机器发售额有必然分歧，或者探究到了矿山和农业规模的机器需求，代表广 义的工程机器。探究到表洋头部工程机器卡特彼勒、约翰迪尔、久保田等企业 多正在农机、矿机规模也有所组织，归纳才干较强，而我国头部工程机器企业正在 矿机、农机等规模也一经崭露头角，于是这里咱们将农业、矿山规模对转移机 械的需求也作扼要的剖判。

　　美国、加拿大位列环球前六大商场，这与两个国度活泼的施工行动、富厚的矿 产、能源、林业等天然资源、高人力本钱下呆板替身需求擢升、茂盛的金融业 对修造和采矿项宗旨融资及设置采购维持等高度合联。比拟之下，墨西哥商场 固然颇具界限，但其工程机器行使蚁集度（相对付施工行动）较前两者更低， 这首倘使因为墨西哥已经存正在较多区域行使低级的修造及采矿手艺，机器化率 较低，别的，因为财务范围，墨西哥也大宗行使美加等地的二手设置，也正在一 定水准上压迫了对新添置设置的需求。

　　设置分类来看，按照 Freedonia，北美工程机器包含发掘机（Excavator）、 起重机及牵引绳索（Crane& Draglines）、装载机（loaders）、推土机及非公 道用卸载卡车(dozers& Off-highway Trucks)、混凝土搅拌及摊铺设置（Mixing & Paving Equipment）、振动及压实设置(Grading & Compaction Equipment)、零部件等几大类。 从更能反响来日趋向的需求角度看，以美国为例，发掘机是需求量最大的品 种，估计来日已经是第一大种类，2022 年需求金额约为 92.4 亿美元，其次为 起重机及牵引绳索等约 82.3 亿美元，装载机 77.8 亿美元，推土机及非公道用 卸载卡车约为 71.7 亿美元，混凝土搅拌及摊铺设置约为 53.5 亿美元。 值得提神的是，从发售数目角度看，北美地域的装载机销量更多，这或者与装 载机与发掘机的价钱区别相合，而从更能反响保有量的正在运转设置中，也能够 看出，装载机的占比更高。发掘机与装载机是工程机器中最紧急的两个种类， 二者正在功用上也被以为拥有必然的互相代替性。最先，两者都是能够通俗用于 土石方工程功课的施工机器，用于铲装泥土、沙石等散装物料，其次，二者都 安装了用于装卸、发掘的挖抖/铲斗，并且行走妆饰都可认为轮式安装。固然 正在散布通俗、种类繁多的散装物料功课，以及适宜隔断的自装自卸功课场景 中，发掘机并不对意，挖机与装载机二者无法从基本上代替对方，但总体上 看，挖机的插入力更强、装卸效用高、可举行立体功课等上风较为彰彰，其应 用场景也更广，于是从金额来看，发掘机的需求量将会维系其第一的名望。

　　从下游需求来看，按照 Frost & Sullivan 数据，2021 年北美非公道设置发售 量中，修造设置占比 26.6%，矿山机器占 2.6%，农业占比 70.7%。于是，从设 备品类的总体占比来看，邋遢机占北美广义工程机器设置发售数宗旨 69.2%， 而修造和采矿设置，如装载机、推土机、发掘机、卸载卡车、压实机等占比 20.5%。探究到邋遢机正在农业规模行使较多，于是数目较为宏壮，占较量高， 但从金额角度看，修造设置、采矿设置更方向于大型化，价钱也尤其腾贵，折 合成金额的商场界限占比应该高于以发售数目统计的口径。

　　总体上，咱们以为，近年内北美工程机器商场需求首要来自修造业回流带来对 出产类修造（如厂房）、贸易室第类、以及公道和街道等基修举措的投资增 加。农业规模，美国、加拿大的劳动力本钱上升及缺少题目将进一步推进农业 机器化需求。而更长远来看，矿山开采，加倍是日益拉长的锂矿需求，也将成 为北美地域工程机器的紧急驱动力。

　　2.2.1 修造业：厂房及公道街道等基修开销明显填补，驱动美国工程机器需求

　　疫情后美国非室第修造开销增速明显高于室第修造开销，出产类修造开销明显 填补。美国修造开销首要包含室第、公寓、办公室、医疗保健、指导、宗教修 筑、群多和平、歇闲文娱、运输、通讯、能源、公道和街道、下水道和垃圾处 理、水供应、出产等。按照美国商务部普查局数据，2020 年 12 月至 2023 年 6 月各下游修造开销（折年数），占较量大且增速较速的下游首要为出产类、商 业室第类、公道和街道。出产类首要包含出产基地和合联修造物、修建物，这 类修造开销明显填补，与疫情后美国出台的一系列经济刺激策略以及煽动修造 业回流息息合联。

　　比拟之下，美国室第类修造开销放缓。二战后，经济苏醒启发美国地产敏捷发 展，新开工私家室第数目超越 100 万套，1960、1969 年几次经济危境带来窄 幅震动。70 年代后，婴儿潮成年推进美国地产再次走向岑岭，但随后的 1973 年、1979 年两次石油危境带来房地产商场的强烈颤动。90 年代后 ，正在宽信用 宽利率、擢升住房自有率以及更宽松的移民法案等策略下，表现了较长弘远的 热闹。直至 2008 年次贷危境，新开工数目降至冰点，但危境后地产逐年复 苏。2020 年疫情的发生并未对私家室第新开工带来强烈震动，该目标正在 2020- 2022 年区分为 137.9 万套、160.1 万套、155.3 万套，但增速有所放缓。

　　别的，从人均衡宇单位数来看，1965 年全佳丽均衡宇单位数约为 0.33 栋/ 人，直至 1981 年延续攀升至 0.4 栋/人，1986-2022 年永远处于 0.42-0.43 栋 /人之间，并未显露彰彰擢升，这评释人均衡宇数目一经抵达相对充满秤谌。

　　北美地域农业摩登化秤谌高，农业出产的全历程竣工了机器化、电气化、化学 化，是环球界限最大、出产率最高的农业地域之一，首要粮食有玉米、幼麦、 水稻、燕麦等，经济作物有棉花、大豆、甜菜等。按照 Frost & Sullivan 数 据，农业机器占非公道设置发售数目比重的 70.7%。于是邋遢机，行动紧急的 农业机器，正在北美地域行使率分表高。 劳动力缺少布景下，农机手艺的急速发扬，进一步擢升北美农业机器化秤谌。 据美国农业部叙述，2022 年美国田间和畜牧业工人年均匀幼时工资约为 16.62 美元，同比 2021 年的 15.56 元/幼时拉长了 7%，延续擢升的人力本钱进一步 推升了农业机器的需求。而正在加拿大，按照该国农业人力资源委员会数据，到 2029 年，加拿大农业劳动力缺少估计将比 2021 年翻一番，将导致 12.3 万名 农业劳动工人的缺少。而 2020-2021 年时间，该国劳动力缺少的带来的本钱约 为 29 亿美元，而该本钱还正在不断上升。

　　别的，近年来农场的可延续筹办处分积年，也推进了对高度机器化的农机的需 求。疫情后 ，2021 年，美国农业部公告了 2021 年出产者疫情援帮建议，其 中包含 17 个作物和牲畜、木料出产商以及极少其他大宗商品加工商的维持项 目。 然而，探究到北美地域农机商场一经履历了一系列整合，本土巨头品牌市占率 较高，于是行动表资品牌，进入表地商场拥有必然的难度。按照 Frost& Sullivan、美国商务人丁普查局、Statistics Canada 数据，北美农业机器市 场中，约翰迪尔、久保田、CNH、AGCO 区分占比 45%、15.3%、15.3%、8%，CR4 抵达 83.6%.

　　北美地域矿产资源富厚，且出产才干强。2018 年，美国自然碱、煤炭和钼储 量区分占寰宇总储量的 92.8%、23.7％和 15.9％，硅藻土和石膏储量更是稳居寰宇第一。自然气、金和铜等矿产储量也活着界上据有紧急名望，区分占寰宇 总储量的 6.0％、5.6％和 5.8％。 近年来，跟着新能源汽车的排泄率不时擢升，锂电池以及锂矿资源的紧急性也 逐步受到珍惜。锂资源需要原因首要包含卤水和硬岩矿。此中锂辉石首要聚集 正在澳大利亚、加拿大、美国以及津巴布韦等国；盐湖卤水首要聚集正在阿根廷、 智利、美国以及中国青藏地域。按照华经物业钻探院数据，2021 年环球已探 明锂资源散布中，美国、加拿大区分占比 9%、3%，其余资源首要聚集于南美 锂三角（玻利维亚、智利、阿根廷）。估计来日不时拉长的锂资源需求，将推 动北美矿产项目及其对矿山机器的需求。

　　从竞赛式样来看，修造与采矿设置中，卡特、约翰迪尔等两大本土品牌吞噬北 美商场近 4 成商场份额，幼松、斗山等日韩品牌区分吞噬 9.5%、6.6%的市占 率，其次为特雷克斯、沃尔沃等品牌。农业机器中，约翰迪尔吞噬较高商场份 额。比拟农机规模，修复与采矿设置竞赛式样尤其疏散，对付国产物牌而言有 更多机遇进入。

　　过去几十年，欧洲、亚洲品牌逐步正在北美吞噬了必然的商场份额，收购及设立 工场是紧急方法。比方，韩国斗山正在 2005 年收购大宇机器后，正在环球排名进入第 16 位，2007 年进一步收购山猫进军北美商场。而以徐工、三一为代表的 中资品牌，也正在逐步扩张北美交易。 按照新华财经、中国金融讯息网 2023 年 3 月 21 日报道，徐工打定正在佐治亚州 的亚特兰大修复一个工场，以竣工商场的一体化，该工场的选址一经已毕，目 前还正在探究或筹备当中，工场以拼装为主，通过聘请表地工人工美国商场供应 产物。这一工场的打算年产能为两三千台设置，但工场的修复会分步举行。 目前，徐工正在美国商场上发售的产物有一半来自中国大陆工场，此表一半来自 巴西和墨西哥的工场，由于从巴西和墨西哥向美国发货会竣工合税上的优惠。 巴西的工场年产能估计能够抵达 1 至 2 万台，墨西哥工场每年最多能够出产 1 万台设置。探究到美国修厂本钱和经济性，中幼型和其他产物安放不断从中 国、巴西和墨西哥发货。而大型产物的售价较高，利润空间或者会高极少能够 拼装大型机器产物。 总体上看，美国为工程机器净进口国。按照 Freedonia 数据，2022 年，美国 工程机器产值约为 402 亿美元，而生意逆差约为 103 亿美元（占需求比重约 20%）。2022 年，美国事环球第二大工程机器供应商（仅次于中国），以录取四 大工程机器出口国（仅次于中国、日本、德国），却为何已经表现较大的生意 逆差？

　　从需求端来看，美国国内工程机器商场百般设置需求量通俗、商场高度竞赛， 从需要端看，美国工程机器品牌具备较强的国际竞赛力，具备较强界限经济效 益，比邻加拿大、墨西哥等缺乏本土品牌等需求可观的商场，有利于出口到全 球各地。咱们以为，以上两点特性也为表国品牌正在美国吞噬必然的商场份额赢 得了时机。 然而，美国工程机器生意境况正在积年也有必然震动，比方 2018-2019 年国内产 品销量激增，但出口根本持平，导致生意逆差加剧，而 2020 年国内商场疲软 导致出口好于进口，生意逆差缩幼。长远来看，估计美国国内商场需求将表现 较速拉长，生意逆差或进一步加大。

　　3 欧洲商场：需求短期承压，电动化及东欧生意伙伴合连改变带来结 构性机遇

　　欧洲地域，西欧与东欧地域走势瓦解。西欧地域需求端，受高通胀以及逐步紧 缩的钱银策略，进而影响工程机器的需求，需求端短期承压，而需要端相对成 熟，全部成净出口，对付碳排放的高度珍惜，电动化或成为西欧地域的构造性 机遇。东欧地域需求正派在短期受到地缘冲突影响，但鉴于其富厚的矿产资源和 修造需求，长远需求潜力如故可观，而正在需要端，东欧地域不如西欧工程机器 品牌成熟，为净进口地域，地缘冲突致生意伙伴合连的改变也为中资品牌迎来 了必然契机。

　　按照 Freedonia 数据，2022 年欧洲工程机器商场界限约为 535 亿美元，吞噬 首要商场份额的区分是德国（16.8%）、英国（13.4%）、意大利（10.1%）、俄罗 斯（9.5%）、法国（9.3%）等。 德国事欧洲最大的工程机器商场，这与德国宏壮的经济体量、充足竞赛的商场 境遇以及出口导向型经济，以及德国宏壮多样化的修造业以及大宗的存量基修 及大型修造，以及德国对工人的庇护、庄敬的施工模范及境遇规则息息合联。 英国同样拥有茂盛的经济，大宗的存量修造及群多底子举措，以及很大的非住 宅修造需求，对机器化水准央求高。 此表，从区域角度划分，西欧工程机器需求占比欧洲商场近 8 成。按照 Freedonia 数据，2022 年西欧地域工程机器需求约为 421.6 亿美元，而东欧地 区需求约为 113.7 亿美元，需求界限占比区分为 79%、21%。

　　从设置种类看，2022 年欧洲工程机器需求中，发掘机是第一大种类，需求量 约为 157 亿美元，约占 23.2%,其次为装载机（88.9 亿美元）、起重机及牵引绳 所（73.45 亿美元）。 前文提到，北美地域装载机的发售数目及保有量要多于发掘机，约为后者的 2 倍，比拟之下，欧洲的装载机与发掘机数目根本相当，这评释欧洲发掘机相对 于装载机的排泄率要高于北美地域。且从需求金额来看，发掘机与装载机的比 值约为 1.77，北美约为 1.19。且从商场界限来看，欧洲发掘机商场界限也比 北美更大。这或者与欧洲的物业构造合联，按照 Frost Sullivan 数据，2021年欧洲非公道设置发售数目中，修造与采矿占比 49.6%，农业占比 50.4%。相 比北美地域，欧盟地域的修造与采矿占比更高。

　　3.2 需求端：西欧修造业短期承压，电动化希望成为构造性机遇，东欧地域增 长潜力较大

　　高通胀以及逐步紧缩的钱银策略，对欧元区经济酿成必然压力，进而影响工程 机器的需求。按照 Freedonia 数据，2017-2022 年西欧地域工程机器需求 CAGR 约为 7.5%，但估计 2022-2027 年 CAGR 将消浸至 4.3%，增速将会放缓。2023 年，惠誉对欧洲修造业的拉长率预测约为 1.5%，低于环球 2.5%的秤谌。固然 2024 年跟着钱银策略宽松，拉长率将逐步回升，但估计 2023-2027 年西欧修 筑业均匀增速为 2.1%，仍要低于环球 3.2%的秤谌。 这首倘使因为 1）近年来西欧修造行动收益欠佳，高通胀及上行的利率对付消 费者的决心、开销以及投资决建都有较大影响；2）地缘冲突导致生意和血本 活动的中缀，也将正在必然水准上对西欧地域经济酿成必然影响；3）工程机器 租赁任职不时拉长必然水准上压迫了新机添置需求，叠加大宗运营商正在近年购 买了新的工程机器设置。

　　分国度来看，西欧地域修造业产值首要由英国、德国、法国、意大利、西班 牙、荷兰等国度进献较多，按照 Global Data 数据，估计 2023 年这 6 个国度 约占西欧地域修造商场的 75%份额。德国、法国修造行动缩短较为彰彰，意大 利也正在必然水准上受到影响，但行动欧盟 RRF（苏醒和规复基金）的最大受益 国，意大利私营部分投资、巨大群多项目投资（加倍是基修方面）均获得了较 好的维持。英国修造业行动缩短没有前几个国度彰彰，但受到经济疲软，脱欧 的延续影响以及 Superduction 项目于 2023 年 3 月底截至对贸易投资行动的影 响，全部上已经较为疲软。

　　电动化趋向或成为西欧商场构造性机遇。欧洲对净零排放的目的珍惜水准广大 较高，行动环球碳减排目的的建议者及先行者，欧洲希望成为锂电及氢燃料电 池研发中央，成为各主机厂品牌推出电动产物的紧急商场。按照 Frost Sullivan 数据，2020-2022 年各主机厂品牌正在欧洲投放的电动化产物数目每年 靠拢倍增的趋向上升。此中发掘机、装载机、自卸卡车，因为其多功用特性、 油耗较高、年均匀使用幼时数较高，成为各主机厂推出电动化产物的中心。

　　东欧约占欧洲工程机器商场的 21%。按照 Freedonia 数据，2022 年，东欧工程 机器商场需求界限约为 114 亿美元，2017-2022 年 CAGR 约为 6.5%，估计 2022-2027 年 CAGR 将不断保持 6.4%的较高增速。 短期来看，地缘冲突对付工程机器的进口需求出现较大影响，导致俄罗斯、乌 克兰、白俄罗斯商场履历了强烈震动。冲突的影响首要展现正在两个方面：1） 经济拉长远景不豁后致表国投资裁减，内贸及表贸也由于造裁受到必然范围；2）冲突导致工程机器下使终端用户的能源等其他本钱抬升，而供应链的 中缀也压迫了用户对设置的添置志愿。 但长远来看，东欧地域已经是一个拉长潜力较大的商场，1）冲突事后极少企 业将重返该地域商场，逐步规复经济生机；2）东欧地域天然资源富厚，修 筑、采矿、林业行动的填补，能源出产将推进工程机器的需求拉长；3）旧设 备更新交换为功用更宏大的新设置需求。从产物类型来看，起重机及牵引绳 所、推土机、以及其他非公道设置因为正在该地域有更多新拓荒型号设置，长远 来看估计将得到稳妥的拉长。而装载机、发掘机这两种设置，将受益于该地域 采矿、能源出产的拉长。

　　与北美商场肖似的是，欧洲修造与矿山机器商场同样高度聚集，按照 Frost& Sullivan 数据，修造与矿山机器 CR3 约为 44%，CR5 约为 53.2%，前三大供应 商区分是美国的卡特彼勒（22.5%）、德国利勃海尔（12.2%）、瑞典的沃尔沃修 筑（9.3%）。处于第二梯队的区分是美国约翰迪尔、日本幼松、法国曼尼通。

　　而假使单从修造规模来看，工程机器品牌商场聚集度有所低落，品牌尤其多元 化。按照 Freedonia 数据，欧洲修造机器商场聚集度 CR3 约为 21.1%，区分为 美国的约翰迪尔（8.2%）、卡特彼勒（7.4%）、沃尔沃修造（5.5%）。

　　按照 Freedonia 数据，2022 年西欧地域工程机器产量约为 475 亿美元，相对 于其 422 亿美元需求界限，西欧地域生意顺差约为 53 亿美元，为工程机器净 出口地域。西欧具有高端工程机器需求、摩登化的优秀工场、最为前沿的技 术、以及排放和手艺模范等新规则的公布，并且迫近东欧、中东、非洲等商场，于是除本土品牌表，于是很多环球诸多著名品牌正在西欧创修出产基地。德 国、意大利、英国、奥地利、荷兰是欧洲工程机器的首要出口国。同时，西欧 地域也会进口极少来自东欧、亚洲、美国品牌的工程机器，当然，也包含西欧 本土品牌正在海表设厂从头进口至欧洲的一面，这首倘使因为表地人力、能源成 本较高。然而，近年来，以中国为代表的表来品牌也正在逐步进入欧洲商场，扩 大其正在欧洲中部和西部的交易组织。2017 年美国约翰迪尔收购维特根集团， 扩张其正在欧洲的交易，徐工也正在德国克雷菲尔德创造欧洲钻探中央，公告安放 拓荒发掘机、起重机等产物。别的，因为欧洲对净零排放的目的珍惜水准更 高，来日希望成为各国锂电及氢燃料电池研发中央，成为北美及亚洲品牌推出 电动产物的紧急商场。

　　而按照 Freedonia 数据，2022 年东欧地域工程机器产量约为 68 亿美元，相对 于其 114 亿美元需求界限已经较少，于是，东欧地域生意逆差约为 46 亿美 元，为工程机器净进口地域，进口占总需求近 4 成。东欧地域商场需求拉长潜 力大，但本土厂商较少。俄罗斯是该地域工程机器最大出产国，2022 年出货 量为 20 亿美元，波兰是第二大出产国，其次为白俄罗斯、捷克共和国、匈牙 利、乌克兰等。因为东欧地域商场界限较为客观，且本土品牌缺乏高端和卓殊 工程机器产物，于是东欧地域工程机器需求很大一部需求仰赖进口。俄乌冲突 前，奥地利、德国、意大利以及其他西欧国度品牌是东欧地域工程机器的紧急 原因，而中国、日本、韩国、美国也是其海表供应商。冲突产生后，俄罗斯对 表生意伙伴合连产生改变，这也为我国工程机器品牌的商场拓展带来必然机 遇。 总体上看，欧洲工程机器成净出口状况，生意顺差首要来自西欧地域，但近年 该地域能源本钱、工程机器设置价钱攀升以及地缘冲突影响，致生意顺差减 幼，亚洲、美国品牌吞噬必然商场份额。而以俄罗斯为代表的东欧地域工程机 械表现生意逆差，缺乏本土品牌、可观的商场需求界限、且相对优越的竞赛环 境，使得东欧地域成为我国最具潜力的出口地域之一。

　　中国工程机器协会统计数据显示 2023 年 1-5 月，我国工程机器出口东盟 32.14 亿美元，同比拉长 9.9%；出口印度 7.35 亿美元，同比拉长 35.1%。 暂时一带一起沿线国度经济正正在急速拉长，加快了底子举措和房地产修复，促 进了工程机器商场的拉长。2022 年 1-11 月，我国对“一带一起”沿线国度承 包工程已毕买卖额 719.5 亿美元，新签合同额 981.9 亿美元，区分占对表承 包工程总额的 54%和 50.2%。

　　从需求端看，近年来，对群多底子举措的投资平昔是越南经济发扬的要害驱动 力之一，按照 OECD 数据，2010-2017 年时间，底子举措占官方发扬援帮总额 的 53%。别的，越南的急速都会化推进了基修的发扬。据揣测，目前 50%的人 口栖身正在大都会，不时拉长的人丁一经赶过了现有连合收集和公用职业体例的 容量。2021 年越南当局准许了 2021-2030 年的公道网发扬安放，正在此时间投 资 430-650 亿美元修复和升级公道、铁道、内河航道、海运和空运底子举措。 2030 年越南高速公道里程将从 2021 年的 3841km 拉长到 5000km，国道从 5474km 拉长到 29795km，海岸公道拉长 3034km。 此表，越南修造业投资敏捷填补，厂房等修造需求也将成为表地工程机器需求 的驱动力。2021 年修造业占越南投资总额的 24.3%，比重为各门类之首，越南 正正在大宗承接修造业产能，对厂房等底子举措的需求不时填补。2021 年运输 仓储业占越南投资总额的比重为 10.7%，仅次于修造业和其他任职业。 从需要端看，越南缺乏有竞赛力的本土工程机器品牌，但这也为中资品牌带来 了必然的契机。我国对越南工程机器出口额正在履历了 2020 年疫情导致短暂下 跌今后，正在 2021 年抵达 12 年来的最速增速。

　　正在大型交通和能源项目投资的推进下，马来西亚修造商场正在疫情后发轫规复。 GlobalData 估计 2024-2027 年马来西亚修造商场 AAGR 将抵达 6%以上。马来西 亚当局通过创修公私伙伴合连（PPP）3.0 机造，与企业配合召募资金，进入2021 年至 2025 年第 12 个马来西亚安放（12MP）下的底子举措项目机械设备。马来西 亚修造商场的首要部分包蕴工业修造、能源和公用职业修复、机构修复和室第 修复。跟着当局放宽税收吸引跨国企业和修造业的延续投资，工业修造业不时 扩张；因为大型石油和自然气项宗旨推行和一级可再生能源产能填补，能源和 公用举措修复行业不时拉长；而正在医疗保健和指导部分投资的维持下，机构修 设将不时拉长,以上部分 2024 年至 2027 年间均匀拉长将赶过 6%。别的，当局 的目的是到 2025 年修造 50 万套经济合用房，也将有帮于对室第行业的产出拉 动。 别的，马来西亚当局于 2022 年 10 月颁布了 204.3 亿美元的底子举措发扬预 算，2023 年安放拓荒 7615 个百般项目，比 2022 年拉长 25.7%。该安放将优先 用于道道修复，以及乡下地域道道保卫和升级等底子举措工程。此前，马来西 亚当局安放改正与邻国印度尼西亚和泰国的交通连合，将与邻国共同拓荒新的 国际公道，以鞭策通盘地域的交通运输，于是对工程机器的需求将进一步增 长。

　　4.3 印度尼西亚：疫情后基修投资预算拉长，项目已毕时限对来日两年工程机 械需求酿成撑持

　　疫情后底子举措预算的填补维持了工程机器商场来日两年的拉长。2023 年印 尼国度进出预算草案显示，底子举措预算为 392 万亿印尼盾，同比拉长 7.8%。2022-2024 年估计将有 55 个特其它底子举措项目，此中 2023 年的底子 举措修复目的包蕴长 297 公里的收费公道、24 座大坝以及灌溉收集和公寓修 设。当局原则行使国度预算（APBN）的国度计谋项目（PSN）必需正在 2024 年前 已毕im电竞，除非项目属于拥有多年合同的长远投资项目，有利于保护来日 2 年内的 工程机器需求。 2021 年我国对印尼工程机器出口额为 16.3 亿美元，2022 年 1-11 月出口印尼 工程机器 24.9 亿美元，同比拉长 76.9%，占出口比重 6.18%，印尼也是我国工 程机器出口金额第三大国度。

　　印度的工程机器需求首要来自于道道修复等基修项目。从公道总长度来看，印 度具有环球第二至公道网，其公道长度从 1998 年的 270 万公里，填补至 2008 年的 330 万公里，到 2019 年抵达 690 万公里，近十年发扬敏捷。其国道长度 也从 2001 年的 5 万公里翻了一番，到 2020 年抵达 13.3 万公里。固然从公道 网总长度来看，国道只占了通盘印度公道网的 2%，但却承载了世界 40%的交通 量，而印度约莫唯有 12%的国道为四车道，唯有 22%的车道为两车道，交通问 题至极厉刻。于是印度道道运输和公道部(MoRTH) 正正在对国内公道网举行全盘 审查，准许了印度第二大高速公道修复项目巴拉特马拉项目（Bharatmala）， 该项目将分两个阶段修复约 65000 公里的国道，第一阶段正正在举行中，第二阶 段即将正在 2024 年发轫。

　　别的，印度的乡下基修发扬潜力也较大，目前，印度当局也正在通过 Pradhan Mantri Gram Sadak Yojana (PMGSY)等方法体贴乡下发扬，而正在都会中，承包 商也往往更青睐于大型设置。比方，拥有多功用的新型装载机，发掘装载机正在 印度就很受迎接，当然履带式发掘机也是用处最通俗的土方机器之一。

　　5 中东和非洲：受益能源价钱高位及基修拓荒潜力，希望成为基修增 速最速地域之一

　　2020 年往后，中东经济延续苏醒， 2022 年沙特和阿联酋 2022 年 GDP 增速分 别为 8.7%和 7.6%，国际钱银基金结构估计 2023 年中东地域经济增速为 3.2%，2024 年将升至 3.5%。受益于能源价钱上涨和新项目开工等身分影响， 惠誉预测，2023 年中东北非地域的基修行业将同比拉长 5.0%，高于环球 2.3% 的同比拉长率，当先于其他地域。 据前瞻经济学人统计，2020 年中东基修工程商场为 555 亿美元，此中沙特作 为最大的承包工程商场，正正在推动“2030 愿景”中的 NEOM 新城（5000 亿美 元）、红海旅游（100 亿美元）等大型项目，此中“The Line”来日新都会计 划更是耗资一万亿美元，将成为沙特最大的交通运输和公用底子举措项目。

　　推进中东北非地域基修的首要因由除了疫情后该地域的经济规复、较安闲的投 资境遇表，尚有处于高位的环球能源价钱，由于较高的能源价钱使得该地域的 石油输出国有更多资金进入非石油经济，加倍是有利于让国度经济尤其多元化 的基修项目等。按照惠誉预测，2023 年原油均价为 95 美元/桶，固然低于 2022 年的 99 美元/桶，但遵从 IMF 谋略，阿曼、沙特、阿联酋的财务盈亏平 衡油价区分为 75.1 美元、66.8 美元、65.8 美元/桶，于是，该地域石油输出 国已经有充满的财务空间来维持基修项目修复。当然，地域内也会存正在必然发 展不屈衡的情形，比方，利比亚、埃及和伊朗希望成为该地域行业现实拉长率 较速的商场，而卡塔尔因为正在 2022 年为策划寰宇杯一经正在交通、贸易、群多 底子举措等规模修复相对饱和，新投资有限，且人丁拉长相对疲软，于是其主 要投资项目也与 LNG 扩修等能源项目合联。总体上看，按照惠誉基修要害项目 数据库，来日 5 年中东北非地域正在基修规模有大宗的正在修和打定中的项目，有 望维系较为笑观的拉长速率。

　　2021 年，我国对中东地域出口工程机器金额约为 15.3 亿美元，增速达 15.3%。沙特、阿联酋是我国工程机器出口到中东地域的首要国度，出口占比 明显高于该地域其他国度。据前瞻经济学人统计，2022 年 1-11 月，我国对沙 特务程机器出口额 7.66 亿美元，同比拉长 109.5%。

　　5.2 非洲：基修拓荒颇具潜力的地域，“一带一起”为工程机器出海带来契机

　　近年来非洲底子举措修复商场不时拉长，“一带一起”策略推进了非洲国度基 础举措投资。据丝道国际产能鞭策中央统计，中国事除非州当局表最大的投资 方，2020 年非洲约莫五分之一的底子举措项目由中国供应融资，三分之一的 底子举措项目由中国修复。非盟筹备的非洲底子举措发扬安放估计于 2040 年 已毕，总投资达 3600 亿美元，此中 2012—2020 年第一期优先举措安放包蕴 51 个项目，如价钱 156 亿美元、全长 1081 公里的阿比让—拉各斯高速公道项 目，2021—2030 年第二期优先举措安放将推动 71 个优先项目。 2021 年，我国对非洲工程机器出口额同比拉长 70.7%。据前瞻经济学人统 计，2022 年 1-11 月，我国对非洲工程机器出口额 35.43 亿美元，同比拉长 24.2%。南非、刚果金、尼日利亚、坦桑尼亚、埃及是我国出口非洲地域的主 要国度。全部上看，除 2020 年疫情影响表，我国对非洲工程机器出口额全部 成安闲拉长趋向，该地域底子举措和修造均有较大拓荒潜力，且相对缺乏本土 品牌，来日已经是我国工程机器出口的紧急商场。

　　三一重工股份有限公司由三一集团投资创修于 1994 年im电竞，主业是设备修造业， 主导产物为:混凝土机器、发掘机器、起重机器、筑道机器、桩工机器等全系 列产物。三一混凝土机器稳居寰宇第一品牌；发掘机器正在 2020 年首夺环球销 量冠军；别的，大吨位起重机器、履带起重机器、桩工机器、成套道面机器连 续多年稳居中国商场据有率第一。 2022 年，公司竣工营收 808.2 亿元，同比下滑 24%，归母净利润 42.7 亿元， 发售毛利率 24%，发售净利率 6%。从交易组成看，2022 年公司发掘机器类实 现营收 357.6 亿元，同比提升 13.6%，是各板块中增速最速的交易，正在总营收 中占比 44.7%；混凝土机器类 150.8 亿元，占比 18.8%；起重机器类 126.7 亿 元，占比 15.8%；其他交易 165.2 亿元，占比 20.7%。分地域看，2022 年表洋 买卖收入 365.7 亿元，占总收入 45.7%，同比拉长 95.19%；国应酬易毛利率 26.36%，较国内交易高 4.4pct。2023H1 公司表洋买卖收入 224.7 亿元，占总 收入 56.9%，同比拉长 35.9%。国应酬易毛利率 31%，较国内交易高 6.6pct。

　　徐工集团工程机器股份有限公司，前身为 1943 年创修的八道军鲁南第八兵工 厂，五大支柱物业为土方机器、起重机器、桩工机器、混凝土机器、道面机 械，行业排名环球第 3 位、中国机器工业 4 位、寰宇品牌 500 强第 386 位。 2022 年，公司竣工营收 938.2 亿元，归母净利润 43.1 亿元。从交易组成看， 2022 年公司起重机器竣工营收 238.6 亿元，正在总营收中占比 25.4%；土方机器 236.4 亿元，占比 25.2%；混凝土机器 95 亿元，占比 10.1%；桩工机器 77.7 亿元，占比 8.3%；其他交易 290.4 亿元，占比 31%。分地域看，2022 年公司 竣工海表买卖收入 278.4 亿元，占总收入 29.7%，同比拉长 50.5%；国应酬易 毛利率 22.33%，较国内交易高 3pct。2023H1，公司竣工营收 512.8 亿元，其 中，海表买卖收入 209 亿元，占总收入比 40.8%，同比拉长 33.5%。国应酬易 毛利率 23.19%，较国内交易高 0.56pct。

　　中联重科股份有限公司创造于 1999 年，主买卖务是工程机器和农业机器的研 发、修造、发售和任职。公司的首要产物是混凝土机器、起重机器、土石方施 工机器、桩工机器、高空功课机器、消防机器、矿山机器、叉车、耕种机器、 成效机器、烘干机器、农业机具、金融任职。 2022 年，公司竣工营收 416.3 亿元，归母净利润 23.1 亿元，发售毛利率 21.8%，发售净利率 5.7%。从交易组成看，2022 年公司起重机器竣工营收 189.8 亿元，此中，混凝土机器类 84.6 亿元，占比 20.3%；高空机器 46 亿 元，占比 11%；土方机器 35.1 亿元，占比 8.4%。分地域看，2022 年表洋买卖 收入 99.9 亿元，占总收入 24%，同比拉长 72.6%。2023H1，公司竣工表洋买卖 收入 83.7 亿元，占总收入 34.8%，同比拉长 115.4%。

　　杭叉集团股份有限公司是中国目前最大的叉车研发修造企业之一。公司产物包 括 1-48 吨内燃叉车、0.75-25 吨电动叉车、集装箱正面吊、空箱堆高机、牵引车、搬运车、堆垛车、越野叉车、高空功课车辆、强夯机等全系列、多种类 的产物以及多款 AGV 智能工业车辆，规格种类达上万种，同时为客户供应智能 物流全部处置计划以及包含产物配件发售、补缀、租赁、再修造等正在内的工业 车辆后商场交易。 2022 年，公司竣工营收 144.1 亿元，归母净利润 9.9 亿元，同比拉长 8.7%， 发售毛利率 17.8%，发售净利率 7.4%。从交易组成看，2022 年公司叉车等及 配件类竣工营收 136.6 亿元，同比提升 1.6%，正在总营收中占比 94.8%。分地域 看，2022 年表洋买卖收入 50.4 亿元，占总收入 35%，同比拉长 70.1%；表洋 交易毛利率 13.3%，较国内交易高 1.8pct。2023H1，公司竣工营收 82.2 亿 元，同比拉长 9.3%，归母净利润 7.8 亿元，同比拉长 71.5%，竣工表洋买卖收 入 27.2 亿元，占总收入 33.1%，同比拉长 32.72%。

　　安徽协力股份有限公司系安徽叉车集团有限职守公司主旨控股子公司，1996 年正在上海证券交往所上市。公司主导产物是“协力、HELI”牌系列叉车，正在线 类产物全面拥有自决学问产权，产物的归纳功能 处于国内、国际优秀秤谌。 2022 年，公司竣工营收 156.7 亿元，同比拉长 1.7%，归母净利润 9 亿元，同 比拉长 42.6%，发售毛利率 17%，发售净利率 6.5%。从交易组成看，2022 年公 司叉车及配件竣工营收 155.5 亿元，同比提升 1.8%，正在总营收中占比 99.2%。 从交易地域看，2022 年表洋买卖收入 46.3 亿元，占总收入 29.6%，同比拉长 55.6%；国应酬易毛利率 19.3%，较国内交易高 3.7pct。

　　浙江大举机器股份有限公司始修于 2005 年，是智能高空功课平台研发、生 产、发售和任职的高端设备修造企业。公司是环球高空功课平台前三修造商、 国行家业龙头，是环球独一大载重、模块化电动臂式系列修造商，全系列竣工 电动化。 2022 年，公司竣工营收 54.5 亿元，同比拉长 10.2%，归母净利润 12.3 亿元， 同比上升 43.5%%，发售毛利率 31%，发售净利率 23.1%。从交易组成看，2022 年公司剪叉式高空功课平台竣工营收 32.9 亿元，同比提升 15.7%，是各板块 中增速最速的交易，正在总营收中占比 60.5%；臂式高空功课平台 14.5 亿元， 占比 26.7%；桅柱式高空功课平台 4.8 亿元，占比 8.8%。分地域看，2022 年 竣工海表买卖收入 33.9 亿元，占总收入 62.2%，同比拉长 71.2%；国应酬易毛 利率 33.7%，较国内交易高 12.1pct。

　　（本文仅供参考，不代表咱们的任何投资发起。如需行使合联讯息，请参阅叙述原文。）板滞摆设行业im电竞专题陈述：工程板滞出海的近况与将来